Por Otaviano Canuto em 08 de dezembro de 2022 Tempo médio de leitura: 9 minutos e 17 segundos
Na apresentação que fez quarta-feira da semana passada (30 de novembro) na Brookings Institution, em Washington-DC, Jerome Powell, presidente do Federal Reserve (Fed), sinalizou um aumento menor da taxa básica de juros dos EUA como decisão da próxima reunião de seu comitê monetário em 14 de dezembro. Consolidou-se a expectativa de que a elevação será dessa vez de apenas 50 pontos básicos, depois de quatro reuniões seguidas com aumentos de 75 pontos básicos. De quase zero em março desse ano, a taxa básica terminaria o ano na faixa entre 4,25% e 4,5% ao ano.
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Por outro lado, Powell observou que a inflação nos EUA continua alta. Mencionou a estimativa de que, nos 12 meses até outubro, a inflação nos gastos pessoais de consumo esteve em 6% ao ano. As taxas de juros terão de atingir patamares restritivos o suficiente para trazer a inflação para 2% ao ano. Mencionou haver ainda chão a percorrer pelo Fed, depreendendo-se que haverá aumento adicional de juros em 2023.
O aperto monetário visa desacelerar o crescimento da demanda em relação à oferta agregada, disse ele, o que exigirá um período sustentado de crescimento econômico dos EUA abaixo da tendência. Apesar do aperto monetário e do ritmo mais lento de crescimento este ano, não estaria ainda vendo progresso claro na contenção inflacionária.
A apresentação de Powell dividiu o foco entre inflação e mercado de trabalho. A motivação para tal ficou evidente quando abordou os três componentes do núcleo da taxa de inflação: bens, habitação e serviços exceto habitação. Enquanto o núcleo inflacionário de bens declinou de patamares elevados ao longo do ano, os serviços de habitação continuaram encarecendo, a um ritmo de 7,1% nos últimos 12 meses. Powell notou, porém, a substancial queda no ritmo de subida no caso de novos aluguéis desde a metade do ano.
Powell dedicou atenção ao componente de serviços exceto habitação, o maior dos componentes, chegando a compor mais da metade do núcleo do índice de preços. Inclui educação, serviços de saúde, cortes de cabelo, hotelaria e assim por diante. Atribuiu a esse componente um papel muito grande para projetar a evolução do núcleo do índice.
Como os salários constituem o principal custo nesses serviços, segue-se a importância de observar o mercado de trabalho para analisar a inflação nessa categoria. Segundo Powell, neste momento a demanda por trabalhadores excede em muito a oferta de trabalho disponível, o que se tem feito acompanhar por uma elevação de salários nominais bem acima do que seria consistente com uma inflação de 2% ao longo do tempo. Portanto, uma restauração de equilíbrio entre oferta e demanda no mercado de trabalho seria item relevante para considerar a inflação como contida.
O relatório sobre folhas de pagamento fora da agricultura – conhecido como “relatório de emprego” - divulgado na sexta-feira seguinte à apresentação de Powell corroborou seus pontos acerca do mercado de trabalho, mostrando uma criação de empregos acima do esperado e a aceleração do crescimento salarial. Os ganhos salariais médios registraram aumento anualizado nos últimos três meses acima do ocorrido nos últimos 12 meses.
A taxa de desemprego permaneceu estável em 3,7%, mas a taxa de participação na força de trabalho caiu levemente de 62,2% para 62,1%, patamares abaixo dos 63,4% de fevereiro de 2020, antes da pandemia. A “grande renúncia”, como ficou conhecida a saída em massa de trabalhadores do mercado de trabalho durante a pandemia, não foi em grande medida revertida.
Na apresentação na Brookings, Powell mencionou um “déficit” de cerca de 3,5 milhões de pessoas na força de trabalho em comparação com as tendências prévias à pandemia. Mais de 2 milhões daqueles ausentes corresponderiam a um “excesso de aposentadorias” em relação ao que se poderia esperar pelo envelhecimento da população. Entre as razões para tal, além de preocupação maior com saúde pelos mais velhos e dificuldades de adaptação em relação a mudanças no ambiente de trabalho, citou os ganhos em mercados acionários e nos valores de imóveis nos dois primeiros anos da pandemia como fatores de aumento da riqueza e de facilitação de aposentadorias precoces. Sobre o restante um milhão e meio de trabalhadores ausentes na oferta, citou a subida de mortes na pandemia e o declínio profundo na entrada líquida de imigrantes.
Disse também que o Fed não tem ferramentas para aumentar a força de trabalho, restando-lhe instrumentos que operam sobre sua demanda para obter o equilíbrio. Com a abertura de postos de trabalho estando em patamar de 1,7 para cada pessoa em busca de trabalho, a compressão na demanda ainda estaria relativamente distante.
Powell justificou antecipadamente a redução no ritmo de aumento da taxa básica de juros em dezembro mencionando a defasagem temporal entre decisões de política monetária e seus efeitos sobre a economia, bastante incerta, e o fato de que o aperto rápido e intenso até aqui este ano ainda está por se fazer sentir. Contudo, observou que o que mais importa é o quanto ainda tem que subir e a extensão do tempo em que deverá permanecer restritiva.
As apostas estão divididas entre os que acham que os juros básicos vão até 5% ou mais antes de uma pausa. Se a pausa for precoce, corre-se o risco de algum repique futuro da inflação e um aperto ainda maior depois, como ocorreu na era Volcker. Caso passe do ponto, a desaceleração macroeconômica e o aumento na taxa de desemprego serão acentuados.
Os olhos estarão, evidentemente, voltados também para as repercussões financeiras da elevação de juros. Nesse quesito, não deixa de chamar a atenção o fato de que as taxas mais longas de juros – como as dos títulos do Tesouro de 10 anos – estão longe de refletir a extensão da subida dos juros básicos.
Contudo, a julgar pela apresentação de Powell e pelos receios de espirais entre preços e salários, é no mercado de trabalho que será escrito o script da política monetária do Fed.
Otaviano Canuto é membro sênior do Policy Center for the New South, membro sênior não-residente do Brookings Institution, professor na Elliott School of International Affairs da George Washington University, professor afiliado na Universidade Politécnica Mohamed VI e principal do Center for Macroeconomics and Development em Washington. Foi vice-presidente e diretor executivo no Banco Mundial, diretor executivo no FMI e vice-presidente no BID. Também foi secretário de assuntos internacionais no Ministério da Fazenda e professor da USP e da Unicamp.
COLUNA PUBLICADA NA FOLHA DE S.PAULO
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(g) revogação do consentimento para usos posteriores, permanecendo válidos e lícitos os usos regulares já realizados.
5. Glossário
As palavras e expressões relacionadas abaixo, quando utilizadas nesta Político, terão os seguintes significados:
Backup: mecanismo de salvaguarda dos Dados e dos recursos de software do Site.
Controlador: Bei Comunicação Ltda., titular do PQ? e das bases compreendendo os Dados.
Cookies: mecanismo de monitoramento de atividades do Usuário no Site (p.ex., páginas do PQ? visitadas, Conteúdo acessado), provendo ao PQ? as informações referidas na cláusula 1.1(b) desta Política.
Criptografia: tecnologia torna ininteligível as informações por ela protegidas, permitindo que apenas o detentor de uma chave consiga reverter o processo.
Dados Identificados: são os dados relacionados na cláusula 1.3.
Dados Não Identificados: são os dados relacionados na cláusula 1.1.
Dados: conjunto de Dados Identificados e Dados Não Identificados.
Endereço IP: identificação do provedor de Internet ou do dispositivo de rede utilizado pelo Usuário para acesso ao Site.
Firewall na VPC – Virtual Private Cloud: sistema que funciona como uma barreira virtual, abrindo e fechando portas de acesso aos aplicativos do Site para a Internet, limitando as oportunidades de invasão.
GDPR – General Data Protection Regulation: norma da União Europeia que regula o tratamento de dados pessoais.
Security Groups: sistema que isola o banco dos Dados de acesso direto à Internet, permitindo que os Dados só sejam acessíveis pelos aplicativos do Site.
SSL – Secure Sockets Layer: tecnologia utilizada para a segurança na comunicação entre o Usuário e o Site.
WAF – Web Application Firewall: camada de segurança que protege de invasores o Site e seus recursos de software.
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6.2. O tratamento dos Dados poderá ocorrer durante todo o período de atividade do PQ? e de eventual plataforma que venha sucedê-lo.
6.3. Independentemente de aviso, a Bei poderá revelar quaisquer dados relativos ao Usuário, em cumprimento de ordem judicial ou de outra autoridade competente, ou dever legal.
6.4. Esta Política está disponível no Site e foi registrada no 9º Oficial de Registro de Títulos e Documentos e Civil de Pessoa Jurídica da Comarca de São Paulo - SP, sob o número 1.350.502.
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4. Manifestações do Usuário
4.1. Aplica-se o disposto nesta seção a eventuais conteúdos, perguntas, comentários ou outras manifestações (“Manifestações) que o Usuário eventualmente compartilhe com o PQ? ou publique no Site.
4.2. O Usuário será integralmente responsável pelas Manifestações que compartilhar ou publicar, em seu teor, substância, veracidade e demais aspectos, assim como na conformidade dessas Manifestações com o disposto nestes Termos, ficando a Bei e o PQ? isentos de qualquer responsabilidade.
4.3. Ao compartilhar ou publicar uma Manifestação, o Usuário (a) declara e garante expressamente que é o único titular de todos os direitos de autor, de imagem, de privacidade ou de qualquer outra ordem sobre a Manifestação; e (b) licencia à Bei a Manifestação, a título gratuito, irrevogável, irretratável, por todo o período de proteção legal dos direitos incorporados na Manifestação, para o território do Brasil e o exterior, podendo a Bei utilizar, publicar, distribuir, traduzir e disponibilizar tal Manifestação no PQ?, nas redes sociais e outros canais utilizados pelo PQ?, em meio impresso, inclusive mas não se limitando a livros e periódicos, ou qualquer suporte que permita a reprodução da Manifestação, existente ou que venha a ser futuramente criado, sem restrição quanto ao número de reproduções, veículos, suporte de fixação, prazo, território e forma de exploração.
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5. Notificação de Violação de Direitos
5.1. Em caso de violação qualquer regulamento aplicável ao PQ? ou caso o Usuário suspeite de uma violação de direitos ou conteúdo impróprio como, por exemplo, mas sem se limitar, violação a direitos autorais, material obsceno, apologia ao ódio, imagens chocantes e repugnantes, atos perigosos e ilegais ou material difamatório, o Usuário deverá imediatamente notificar a Bei para análise e possível retirada do conteúdo supostamente irregular. Para tanto, o Usuário ou terceiro devidamente identificado deverá enviar um comunicado por escrito, contendo, ao menos, os seguintes dados:
(a) informação do conteúdo em questão e da URL completa da página de reprodução;
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6. Responsabilidades e Garantias
6.1. O Usuário concorda que o uso do PQ? se fará exclusivamente para fins educacionais, por sua conta e risco, sendo que a Bei, seus sócios, patrocinadores, parceiros, executivos, profissionais e representantes não terão qualquer responsabilidade perante o Usuário, relacionada ao uso (e suas consequências) do PQ? e/ou do Conteúdo, incluindo qualquer indenização ou outra obrigação, presente ou futura, com relação ao Usuário ou terceiros.
6.2. A Bei não garante a disponibilidade, continuidade ou infalibilidade do PQ? e/ou de seus Conteúdos, nem que esses estejam isentos de falhas, erros, imprecisões. O PQ? e seu Conteúdo são disponibilizados para fins de informação, não apresentando qualquer garantia ou promessa, implícita ou explícita, de desempenho, ou mesmo de estimativa de sucesso ou correção. Ademais, o Usuário está ciente de que ao usar o Site poderá estar exposto a conteúdo que seja impreciso ou ofensivo, apesar de todos os esforços da Bei em sentido contrário.
6.3. O Usuário declara e reconhece que a Bei, seus sócios, patrocinadores, parceiros, executivos, profissionais e representantes não serão responsabilizados por qualquer dano direto, indireto, incidental, especial, punitivo ou imprevisto resultante de quaisquer (i) erros, equívocos ou imprecisão de Conteúdo, (ii) danos pessoais ou materiais, de qualquer natureza, resultante do acesso do Usuário ao PQ?, (iii) qualquer acesso ou uso dos recursos do Site que não tenha sido autorizado pela Bei, (iv) qualquer interrupção ou cessação de transmissão de dados do e para o PQ?, (iv) qualquer bug, vírus, cavalos de Tróia ou malwares que possam ser transmitidos para ou através do PQ? por quaisquer terceiros, e/ou (v) quaisquer erros ou omissões em qualquer Conteúdo ou qualquer perda ou dano de qualquer natureza sofrido em consequência do uso de qualquer Conteúdo ou canal de comunicação do PQ?. As limitações de responsabilidade desta cláusula serão aplicadas na medida máxima permitida por lei na jurisdição competente.
6.4. Sem limitar a generalidade do acima previsto, o Usuário declara estar ciente e concordar que (a) a Bei não controla nem terá qualquer responsabilidade pelo uso de eventuais websites, redes sociais ou outros veículos de comunicação cujos links eventualmente estejam postados no Site, sendo tal uso por sua conta e risco; e (b) nem a Bei nem o PQ? serão responsabilizados por material ou pela conduta difamatória, ofensiva ou ilegal de quaisquer terceiros que estejam usando o PQ? e/ou o Conteúdo.
6.5. O Usuário concorda em defender, indenizar e isentar a Bei, seus sócios, patrocinadores, parceiros, executivos, profissionais, representantes e terceiros de toda e qualquer ação judicial ou procedimento administrativo, com objetivo de obter satisfação quanto a danos, obrigações, perdas, custos ou dívidas (inclusive, mas sem se limitar a honorários advocatícios) oriundos de: (a) uso ou acesso indevido ao PQ? e/ou ao Conteúdo; (b) violação de qualquer cláusula destes Termos, dos demais regulamentos aplicáveis ao PQ? ou da legislação vigente; (c) violação de qualquer direito de terceiros, inclusive, mas sem se limitar a direitos de propriedade intelectual ou de privacidade; ou (d) qualquer alegação de que algum ato praticado pelo Usuário tenha causado perdas ou danos a terceiros. Esta obrigação subsistirá ao término de vigência de estes Termos e ao uso do Site.
6.6. A Bei não presta qualquer garantia expressa, implícita ou de qualquer outra natureza, e não será responsável pela utilidade e adequação do PQ? a qualquer propósito ou necessidade específica do Usuário ou de terceiros. O PQ? tem por finalidade ampliar os conhecimentos de economia e finanças de seus Usuários, não fornecendo informações sobre investimentos específicos, nem consultoria em economia ou finanças.
7. Disposições Gerais
7.1. As comunicações à Bei referidas nestes Termos ou relativas ao PQ? devem ser endereçadas à seção ‘Contato’ disponível no Site.
7.2. Independentemente de aviso, a Bei poderá revelar quaisquer dados relativos ao Usuário e eventual Manifestação a autoridades públicas, em cumprimento de ordem judicial ou de outra autoridade competente, ou dever legal.
7.3. Estes Termos e quaisquer direitos limitados ao uso do Conteúdo concedidos de acordo com o presente não podem ser transferidos ou cedidos pelo Usuário, mas podem ser transferidos, cedidos ou revogados pela Bei, sem qualquer restrição.
7.4. Os nomes, slogans, nomes de domínio e/ou as marcas da Bei e de seus patrocinadores e parceiros não podem ser utilizados pelo Usuário, sendo ainda vedada qualquer alteração, inserção ou modificação nestes identificadores.
7.5. Se qualquer cláusula destes Termos for considerada inválida ou ineficaz por autoridade competente, a invalidade ou ineficácia de tal cláusula não afetará a validade ou eficácia das cláusulas restantes, que permanecerão integralmente válidas e produzindo plenos efeitos.
7.6. Qualquer renúncia ao exercício de direitos decorrentes destes Termos, não será considerada novação, renúncia adicional ou contínua a esse ou a qualquer outro direito, e a omissão por parte da Bei de não fazer valer qualquer direito ou cláusula destes Termos não constituirá renúncia ou novação de tal direito ou cláusula.
7.7. Na hipótese de conflito entre estes Termos e a Política de Privacidade do PQ?, prevalecerá o disposto na Política de Privacidade. Caso haja conflito entre o disposto nestes Termos e qualquer outro regulamento, aviso, política ou regramento deste Site, prevalecerá o disposto nestes Termos.
7.8. Estes Termos e as relações existentes entre o Usuário e a Bei serão regidos pelas leis da República Federativa do Brasil, sem consideração a qualquer disposição sobre conflito de leis.
7.9. O Usuário concorda que: (i) a sede do PQ? será considerada exclusivamente a da Bei, localizada na cidade de São Paulo - SP, Brasil; e (ii) o Usuário concorda que fica eleito o foro da Comarca de São Paulo – SP, Brasil, para dirimir quaisquer dúvidas ou questões oriundas destes Termos, renunciando a qualquer outro, por mais privilegiado que seja.
7.10. Estes Termos estão disponíveis no Site e foram registrados no 9º Oficial de Registro de Títulos e Documentos e Civil de Pessoa Jurídica da Comarca de São Paulo - SP, sob o número 1.350.501.
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fornecer recursos de mídia social e analisar como o site é usado. Para maiores informações veja nossa Política de Privacidade.
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