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														A taxa de juros mede como um investimento cresce no tempo. Por exemplo, se você coloca R$ 1.000 em uma aplicação que promete 10% de juros ao ano, depois de um ano você terá R$ 1.100. Nesse caso, estamos falando da taxa de juros nominal, pois estamos comparando valores monetários no tempo.

No entanto... O valor do dinheiro também muda no tempo por causa da inflação. Esses R$ 1.100 daqui um ano comprarão menos coisas do que hoje porque os preços estão subindo. Por isso, para calcular o rendimento de um investimento, temos de descontar a taxa de inflação.

No entanto... Quando se toma a decisão de fazer um investimento, não se sabe ainda qual será a inflação ao longo do próximo ano. Assim, substituímos a taxa de inflação pela expectativa de inflação. Temos então a taxa de juros real, que é aproximadamente a taxa de juros nominal menos a taxa de inflação esperada.

No gráfico a seguir, calculamos a taxa de juros real para a economia brasileira desde novembro de 2001. A taxa de juros nominal é a Selic, a taxa básica de juros da economia, que o Banco Central define em suas decisões de política monetária. A expectativa de inflação vem do relatório Focus, que agrega opiniões de consultorias econômicas e do setor financeiro sobre o que se espera para a inflação nos próximos 12 meses. Os dados são mensais, e se referem ao último dia de cada mês (exceto fevereiro de 2023, cujo último dado disponível é para o dia 10). 


Note o período mais recente. A taxa de juros despencou e chegou ao seu nível mais baixo durante o auge da pandemia. Em reação à economia enfraquecida e a inflação baixa, o Banco Central levou a Selic a 2% ao ano. A taxa de juros real foi parar no território negativo. Naquela época, tínhamos a mesma diretoria da instituição, que hoje é acusada de favorecer o “rentismo”.

Mais recentemente, a inflação voltou a subir e a economia a se recuperar do choque da covid-19. Em resposta, o Banco Central iniciou uma subida agressiva na Selic, que mais que compensou as expectativas de inflação. A taxa de juros real aumentou fortemente. Hoje ela está próxima dos níveis de 2016, justamente outro período em que a inflação mostrou suas garras.

Nos últimos meses a taxa real deu um respiro. Mas não porque o Banco Central baixou a Selic, e sim por causa da deterioração nas expectativas.


Fonte dos dados

Taxa de juros nominal

Banco Central do Brasil. Sistema Gerenciador de Séries Temporais. Meta Selic definida pelo Copom

Expectativa de inflação

Banco Central do Brasil. Sistema de Expectativas de Mercado. Mediana das projeções dos últimos 30 dias para a inflação (IPCA) dos próximos 12 meses



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Mais de 20 anos de taxas de juros reais | Gráfico da Semana

A taxa de juros mede como um investimento cresce no tempo. Por exemplo, se você coloca R$ 1.000 em uma aplicação que promete 10% de juros ao ano, depois de um ano você terá R$ 1.100. Nesse caso, estamos falando da taxa de juros nominal, pois estamos comparando valores monetários no tempo.

No entanto... O valor do dinheiro também muda no tempo por causa da inflação. Esses R$ 1.100 daqui um ano comprarão menos coisas do que hoje porque os preços estão subindo. Por isso, para calcular o rendimento de um investimento, temos de descontar a taxa de inflação.

No entanto... Quando se toma a decisão de fazer um investimento, não se sabe ainda qual será a inflação ao longo do próximo ano. Assim, substituímos a taxa de inflação pela expectativa de inflação. Temos então a taxa de juros real, que é aproximadamente a taxa de juros nominal menos a taxa de inflação esperada.

No gráfico a seguir, calculamos a taxa de juros real para a economia brasileira desde novembro de 2001. A taxa de juros nominal é a Selic, a taxa básica de juros da economia, que o Banco Central define em suas decisões de política monetária. A expectativa de inflação vem do relatório Focus, que agrega opiniões de consultorias econômicas e do setor financeiro sobre o que se espera para a inflação nos próximos 12 meses. Os dados são mensais, e se referem ao último dia de cada mês (exceto fevereiro de 2023, cujo último dado disponível é para o dia 10). 


Note o período mais recente. A taxa de juros despencou e chegou ao seu nível mais baixo durante o auge da pandemia. Em reação à economia enfraquecida e a inflação baixa, o Banco Central levou a Selic a 2% ao ano. A taxa de juros real foi parar no território negativo. Naquela época, tínhamos a mesma diretoria da instituição, que hoje é acusada de favorecer o “rentismo”.

Mais recentemente, a inflação voltou a subir e a economia a se recuperar do choque da covid-19. Em resposta, o Banco Central iniciou uma subida agressiva na Selic, que mais que compensou as expectativas de inflação. A taxa de juros real aumentou fortemente. Hoje ela está próxima dos níveis de 2016, justamente outro período em que a inflação mostrou suas garras.

Nos últimos meses a taxa real deu um respiro. Mas não porque o Banco Central baixou a Selic, e sim por causa da deterioração nas expectativas.


Fonte dos dados

Taxa de juros nominal

Banco Central do Brasil. Sistema Gerenciador de Séries Temporais. Meta Selic definida pelo Copom

Expectativa de inflação

Banco Central do Brasil. Sistema de Expectativas de Mercado. Mediana das projeções dos últimos 30 dias para a inflação (IPCA) dos próximos 12 meses


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